文 / 9C律师 周永信

2022年二季度，拼多多的老板，估计心情很好。

财报显示，该季度拼多多营业收入314.396亿元，同比增长36%，归母净利润88.96亿元，同比增长268%。

在形势严峻的2022年，这个成绩是如何实现的呢？

任何财报数据，都不能孤立看，必须与其他数据进行比较，才有意义。比如，把拼多多、京东、阿里巴巴近五年二季度的数据，放到一起来看：

通过观察，我们可以发现：

1.市场总量

三家公司的营收都在增长，说明市场需求总量还有增长。

2.占有率

拼多多营收的增长率高于其他两家公司，说明它的市场占有率在变大。

3.净利润率

拼多多的净利润率呈增长趋势，而其他两家公司则呈下降趋势，说明它的日子比另外两家好过，可以用更小的代价，赚取更多的钱，赚钱越来越轻松。

占有率增长，净利润率也增长，这么好的形势，是因为拼多多自己厉害呢，还是因为其他原因呢？

我们来看下它的费用率：

可以看到，它占比最大的费用，是营销费用。而研发费用，则占比很低。也就是说，它是营销驱动的公司。

截止上个季度，它的营销费用率是呈持续下滑趋势的。据报道，本季度它的营销费用率又下滑了11%，为36%。

这说明，它本季度占有率和净利润率的增长，并不是因为市场营销更卖力了。

市场营销减少了，但占有率和净利润率却增加了，这说明什么呢？

只能说明是外部环境变化了。具体来说，是消费结构在变化。通俗的说，就是消费降级了。

（拼多多的砍一刀活动，支出也属于营销费用。它的营销费用率是从2020年一季度开始下滑的，不知道是不是从那时开始，就改变了砍一刀活动的运行逻辑和内部算法）

关于作者：周永信，9C资本力创始人，俱时律师事务所合伙人，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。